CRA(신용 위험 분석가)를 위한 요약 정보 – 기업 신용 위험 분석, 3부, 13장

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안녕하세요!
공부하는 회사원 동키입니다 🙂

2부 12장에서는 회사의 상환 능력을 평가하기 위해 현금 흐름 추정을 분석하는 방법을 살펴보았습니다.

제3부 변제능력평가 – 제13장 변제능력평가

§ 1 상환능력 평가 시 유의사항

  • 회사는 운영, 투자 매각, 자본 증자 및 재융자를 통해 현금을 조달합니다.
  • 가장 바람직한 현금 조달 방법은 운영 활동을 통해 현금을 창출하는 능력입니다.
  • 기업의 미래현금흐름은 재무구조, 자본구조, 보유자산의 시가로 파악할 수 있지만 단기적 관점에서는 유동성을 파악할 수 있다.
  • 사업전략 평가, 경영능력 등 비계량적 요인도 기업의 상환능력을 결정하는 변수다.
  • 정부와의 관계, 정부 정책에 대한 순응도, 기술 변화에 대한 적응 능력도 상환 능력을 판단하는 데 필요합니다.

섹션 2 환급 리소스

  • 기업의 유동성과 상환자원을 판단할 때 현금흐름표에서 영업활동으로 인한 현금흐름을 파악할 수 있지만 영업외현금흐름도 포함되기 때문에 상환능력을 판단하기 위해 EBITDA를 사용한다.
  • 또한 EBITDA를 Payback의 원천으로 평가할 때 사업을 유지하기 위해 필요한 최소한의 자본적 지출은 고려하지 않으므로 EBITDA에서 자본적 지출을 차감한 후의 Free Cash Flow는 Payback의 원천으로 간주된다.
    • 현금 창출 능력
      • 타당하고 객관적인 변수를 바탕으로 논리적인 관점에서 미래 현금흐름을 예측하는 것이 필요합니다.
    • 유동성
      • 단기적인 관점에서 회사의 현금 흐름은 유동성으로 측정됩니다.
      • 따라서 효율적인 운전자본 관리를 통해 회사의 유동성을 확보할 수 있습니다.
    • 재무 구조
      • 경영상황에 맞는 최적의 자산구성과 우량 자산을 통해 건실한 재무구조를 달성할 수 있습니다.
    • 영업이익
      • 영업현금흐름 = EBITDA = 영업이익 + 감가상각비 + 상각비 = 자금조달원
    • 무료 현금 흐름
      • EBITDA 회사의 지속적인 존재에 필수적인 자본 지출이 적습니다.
      • 잉여 현금 흐름 = EBITDA – CAPEX

§ 3 이자 비용 지불 능력

  • 이자보상배율(비율)은 회사의 이자비용 지급능력을 측정합니다.
  • 이자보상배율(비율)은 가치가 높을수록 회사가이자 비용을 더 잘 지불 할 수 있습니다.
    판단할 수 있다
  • 이자보상액(비율)에 사용되는 현금흐름은 EBITDA와 잉여현금흐름 모두에 사용될 수 있으며, 미지급이자액은 이자비용과 순이자비용 모두에 사용될 수 있다.
이자보상비율(ICR) = EBITDA / 이자비용
= EBITDA / 순이자 비용
= 잉여현금흐름 / 이자비용
= 잉여현금흐름 / 순이자비용
순이자 비용 이자비용 – 이자수익

§ 4 대출 상환 능력

  • 부채 상각 비율(부채 상각 비율)은 회사가 단기 및 장기 대출을 충당할 수 있는 능력을 결정하는 데 사용할 수 있습니다.
  • 부채상각률(부채상각률) 가치가 낮을수록 부채를 갚을 능력이 더 좋습니다.
    판단할 수 있다
  • 부채상각계수의 기준은 산업별로 다르게 해석되어야 한다.
    • 선박의 경우 선박의 내용연수는 약 20년이며 부채상환비율은 20이하여야 합니다.
    • 첨단산업의 경우 첨단장비의 수명이 매우 짧기 때문에 채무상환 요인이 낮아질 수밖에 없다.
  • 부채상각률(부채상각률)총차입금과 순차입금 모두 차입에 사용할 수 있으며 EBITDA와 잉여현금흐름 모두 차입금을 충당하는 데 사용할 수 있는 현금흐름에 사용할 수 있습니다.
부채상환비율(DSCR) = 총 부채 / EBITDA
= 순부채 / EBITDA
= 총 부채 / 잉여현금흐름
= 순부채 / 잉여현금흐름
순부채 총 대출 – 현금 등가물

섹션 5 재정 유연성 평가

  • 회사의 바람직한 현금 창출 자본은 영업 활동이지만 다른 방법으로도 자금을 조달할 수 있어야 합니다.
  • 운영과 함께 자금을 조달할 수 있는 방법이 많다는 점은 현금을 창출하는 좋은 방법이라고 볼 수 있습니다.
  • 재무 유연성과 우수한 재무 탄력성은 회사가 높은 현금 창출 능력과 현금 조달 능력을 가지고 있음을 의미합니다.
    • 모회사 지원
    • 보유 자산의 높은 시장 가치
    • 높은 신용 등급
    • 자금조달 방식의 다양성 확보

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